2021年2月下旬的新能源汽車市場，仿佛遭遇了股災(zāi)一般，國內(nèi)的比亞迪、吉利、長城等巨頭均出現(xiàn)持續(xù)下跌，征戰(zhàn)美股的造車新勢力三強(qiáng)也風(fēng)光不再，就連馬斯克的特斯拉也未能幸免，股價(jià)如坐上了過山車一樣大幅回落。同時(shí)，作為新能源汽車零部件板塊的絕對權(quán)重，寧德時(shí)代在2月份最后一周股價(jià)下跌近17%，市值蒸發(fā)超過1500億元。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月25日，美國10年期國債收益率大幅攀升，對市場情緒造成較大波動(dòng)，從而引發(fā)全球市場地震。2月最后一周，納斯達(dá)克綜合指數(shù)累計(jì)大跌近5%，遭遇去年10月底以來的最大單周跌幅。同時(shí)，國內(nèi)三大股指上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別下跌5.06%、8.31%、11.3%。
大盤震蕩是新能源股價(jià)集體下挫的原因之一，但是這是否也意味著，新能源汽車市場在過去一年里所積累的泡沫，已經(jīng)臨近刺破的邊緣了？
特斯拉股價(jià)大幅下跌 比特幣成“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;？
2020年，特斯拉的股價(jià)如火箭一般快速攀升，從年初的84.9美元，最終飆升到705.67美元。2021年1月25日，其股價(jià)來到了900.4美元的歷史最高點(diǎn)，市值達(dá)到8455.68億美元，馬斯克也因此坐上了世界首富的寶座。
2021年2月8日，特斯拉在提交給美國證券交易委員會(huì)（SEC）的一份文件中稱，公司購買了價(jià)值15億美元的比特幣，以保持運(yùn)營資金的流動(dòng)性和投資的多元化，并表示未來或許會(huì)接受比特幣作為支付選項(xiàng)。此消息一出，比特幣當(dāng)天的價(jià)格從38,295.32美元飆升至43,756.50美元。而當(dāng)天特斯拉的股價(jià)也應(yīng)聲上漲，最終報(bào)收863.42美元，上漲1.31%。不過自此之后，其股價(jià)便開始一路下跌，截止至2月26日收盤，市值蒸發(fā)超過2000億美元。
外界對于這件事的看法褒貶不一，華爾街的一些分析師認(rèn)為，馬斯克這一瘋狂的舉動(dòng)是將特斯拉的股價(jià)與比特幣的價(jià)格直接掛鉤，對于公司的形象產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，畢竟比特幣只是一種加密數(shù)字貨幣，很多國家并不承認(rèn)，未來也存在很多不確定性。還有投資者認(rèn)為，馬斯克的這一決定是極為不負(fù)責(zé)任的投機(jī)行為。
于是，一些感到擔(dān)憂的投資者開始拋售特斯拉的股票。不知是不是巧合，馬斯克的弟弟在2月9日出售了價(jià)值2560萬美元的特斯拉股票，特斯拉董事會(huì)成員安東尼奧·格拉西亞斯也在同一天以845.36美元的平均價(jià)格出售了150,747股的股票，還有一些基金大佬也紛紛在高位進(jìn)行套現(xiàn)。
于是我們看到，2月9日起，特斯拉的股價(jià)開始走弱。同時(shí)，向來以價(jià)格波動(dòng)劇烈著稱的比特幣，也沒有讓這些感到擔(dān)憂的投資者“失望”。2月22日，比特幣價(jià)格來到歷史最高點(diǎn)58,193.47美元，但是到24日了，一度跌至45,474.61美元，跌幅超過21%。22日、23日，特斯拉的股價(jià)累計(jì)下滑了10.55個(gè)百分點(diǎn)。
比特幣行情走勢K線圖
特斯拉股價(jià)日K線圖
雖然也有觀點(diǎn)認(rèn)為，特斯拉股價(jià)下跌并不是因?yàn)楸忍貛?，而且目前比特幣的價(jià)格依然高于特拉斯買入時(shí)的價(jià)格。但是對于本身就存在高泡沫的特斯拉來說，與比特幣產(chǎn)生聯(lián)系，無疑為公司增添了許多額外的風(fēng)險(xiǎn)。
不久前，特斯拉發(fā)布了2020年財(cái)報(bào)。我們關(guān)注到，特斯拉在去年首次實(shí)現(xiàn)全年盈利。但是，盈利的來源卻不是汽車銷售業(yè)務(wù)，而是依靠出售碳排放額度（即環(huán)保積分）帶來了大量收入，支撐起了公司的利潤。而且在過去的五年時(shí)間里，特斯拉依靠這項(xiàng)業(yè)務(wù)為公司帶來了33億美元的收入。
也就是說，如果只看汽車銷售業(yè)務(wù)板塊的話，特斯拉依然是虧損的狀態(tài)。有分析認(rèn)為，特斯拉的股價(jià)缺乏基本面支撐，沒有合理的估算能夠說明其今后的銷售和盈利增速可以達(dá)到多快，而這通常是影響股價(jià)的最根本指標(biāo)。
不過，這也并不意味著特斯拉的泡沫已經(jīng)瀕臨破滅。有“女版巴菲特”之稱的ARK Invest創(chuàng)始人凱瑟琳·伍德，就在上周加倉了特斯拉的股票，這也表明了部分投資者對于特斯拉依然是長期看好的。
高瓴資本清倉造車新勢力三強(qiáng) 因估值過高
蔚來、理想和小鵬在2020年第四季度均創(chuàng)造了交付量的新高，但是復(fù)盤這三家公司近半年來的股價(jià)走勢，自2020年11月24日開始，便進(jìn)入了調(diào)整期，截至2021年2月26日收盤，小鵬累計(jì)跌幅超過52%，理想累計(jì)下滑超過42%，蔚來累計(jì)跌幅近27%。
誠然，特斯拉為整個(gè)新能源市場打開了價(jià)值向上的空間。不過，當(dāng)傳統(tǒng)車企紛紛加碼新能源汽車，市場競爭的不確定性進(jìn)一步增加后，此前積累的泡沫便愈發(fā)明顯。同時(shí)，特斯拉股價(jià)持續(xù)下跌所引發(fā)的“頭牛效應(yīng)”，也成為新能源汽車股集體下滑的主要原因之一。
另外在2月13日，高瓴資本在美國證券交易委員會(huì)（SEC）公布了截至2020年第四季度末的美股持倉情況。資料顯示，張磊清倉了造車新勢力三強(qiáng)蔚來、理想、小鵬全部的股份。在特斯拉遭遇全球最大對沖基金橋水清倉后，高瓴資本的這一動(dòng)作，也被外界解讀為新能源汽車泡沫破裂的預(yù)警。
截至2020年三季度末，高瓴資本分別持有蔚來約241萬股、小鵬約90萬股、理想約160萬股。截至2020年12月31日，這三家公司的股價(jià)相對于第三季度末分別增長了130%、66%、113%。此次高瓴資本快速撤離，可以理解為一次短線套利行為?；蛟S在張磊看來，新勢力三強(qiáng)目前的估值明顯過高。
作為國內(nèi)最早關(guān)注并投資造車新勢力的投資機(jī)構(gòu)，高瓴資本的撤離無疑影響了很多投資者的信心。清倉的消息傳出后，這種情緒在市場上迅速蔓延，成為新勢力三強(qiáng)股價(jià)短期內(nèi)快速回落的原因之一。不過，清倉新勢力三強(qiáng)并不代表張磊完全不看好新能源汽車。
2月18日，高瓴資本斥資2億美元參與了比亞迪最新一輪的定向增發(fā)。這一舉動(dòng)也表明了，清倉新勢力三強(qiáng)只是為了避開高風(fēng)險(xiǎn)。之所以重倉比亞迪，主要是因?yàn)樵摴驹谛履茉雌嚾a(chǎn)業(yè)鏈上的布局，具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，而這恰恰是新勢力三強(qiáng)不具備的。
產(chǎn)業(yè)鏈上游鬧“饑荒” 新能源汽車?yán)麧櫛黄绒D(zhuǎn)移
2020年第四季度，“缺芯”現(xiàn)象開始在全球汽車市場蔓延，大眾、通用、本田等車企均因此而不得不停工、減產(chǎn)。受到第二波新冠肺炎疫情的影響，歐洲及東南亞地區(qū)的主要芯片供應(yīng)商要么降低了產(chǎn)能要么關(guān)停了工廠，導(dǎo)致整個(gè)芯片市場的供需失衡，所以部分下游企業(yè)出現(xiàn)芯片短缺甚至斷供。
進(jìn)入2021年后，芯片供應(yīng)短缺的問題愈演愈烈，而且短期來看也很難得到快速解決。近日，由于晶圓代工與封測產(chǎn)能不足，多家臺(tái)灣MCU廠商再次宣布上調(diào)價(jià)格，甚至停止接單。作為汽車生產(chǎn)體系中的重要一壞，MCU被應(yīng)用于車身動(dòng)力總成、車身控制、通信娛樂系統(tǒng)、安全輔助駕駛等。這也使得汽車芯片的問題，再度引起整個(gè)行業(yè)的關(guān)注。
除此之外，據(jù)行業(yè)智庫高工鋰電報(bào)道，近期動(dòng)力電池企業(yè)漲價(jià)函頻發(fā)，由上游原材料緊缺引發(fā)的漲價(jià)潮開始向下游傳導(dǎo)。據(jù)了解，目前部分磷酸鐵鋰電池調(diào)價(jià)范圍約5%-10%，三元電池調(diào)價(jià)范圍約5%。2021年以來，鈷、鋰、鎳、銅、六氟磷酸鋰等價(jià)格持續(xù)上漲，導(dǎo)致動(dòng)力電池供應(yīng)鏈出現(xiàn)明顯緊張。
據(jù)中汽協(xié)預(yù)測，今年國內(nèi)新能源汽車市場的銷量增速預(yù)計(jì)將高于整體市場。這也從側(cè)面印證了，新能源汽車市場目前對上游關(guān)鍵配件的需求極為旺盛，但是上游產(chǎn)業(yè)鏈卻無法快速滿足需求。若上游供應(yīng)商對產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)行上調(diào)，那么主機(jī)廠的利潤將被迫向產(chǎn)業(yè)鏈上游轉(zhuǎn)移，這樣緊張的情緒很容易在股市中得以體現(xiàn)。
寫在最后：盡管近一段時(shí)間新能源汽車板塊出現(xiàn)大規(guī)模集體下滑，但是平安中證新能源汽車產(chǎn)業(yè)ETF基金經(jīng)理錢晶認(rèn)為，當(dāng)前新能車產(chǎn)業(yè)基本面情況依舊向好，近期由于抱團(tuán)資金松動(dòng)，導(dǎo)致指數(shù)短期有較大幅度的調(diào)整，從市場情緒看，目前資金情緒依舊謹(jǐn)慎。他判斷調(diào)整可能已經(jīng)接近尾聲，點(diǎn)位向下空間預(yù)計(jì)不大，左側(cè)布局或存在一定機(jī)會(huì)。
美國眾議院在2月27日以219票贊成、212票反對的結(jié)果，通過了新總統(tǒng)拜登提出的1.9萬億美元經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃。這一“撒錢”計(jì)劃的落地，無疑會(huì)對股市起到一定的鼓舞作用?？梢钥吹皆?月1日開盤后，特斯拉、蔚來、理想、小鵬全部走強(qiáng)，同時(shí)國內(nèi)A股三大指數(shù)也集體上漲。
此外，2021年全國兩會(huì)也即將召開，不出意外的話，今年的政府工作報(bào)告中會(huì)再度提及新能源汽車發(fā)展以及新基建等關(guān)鍵詞，政策層面也有望出現(xiàn)利好消息，而這些都會(huì)進(jìn)一步提振整體市場的情緒。所以，目前新能源汽車股價(jià)的震蕩可以看做短期內(nèi)的“擠泡沫”行為，還未到刺破的時(shí)候。
不過我們依然要注意，盡管目前新能源汽車市場的一些頭部企業(yè)已經(jīng)取得了一些成就，但是實(shí)際發(fā)展的情況并不能與過高的市場估值相匹配。有分析認(rèn)為，當(dāng)海外疫情得到控制后，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，能源、航空、金融等周期股將會(huì)走強(qiáng)，而疫情期間一直高速增長的科技股便會(huì)進(jìn)入調(diào)整期，尤其是新能源汽車股。
